安信证券：美国热泵市场大于欧洲！建议关注热泵企业投资机会
安信证券发布研究报告称，美国《通胀削减法案》对热泵补贴力度较大，热泵市场具有较大增长空间。该行认为美国未来热泵的需求增量主要来源于：1)获补贴金额较大的低收入群体;2)装有燃气取暖设备的老旧房屋改造。2021年美国空气能热泵销量约为392万台，YoY+14.6%，美国热泵市场大于欧洲。建议关注日出东方(603366.SH)、万和电气(002543.SZ)、映翰通(688080.SH)、申菱环境(301018.SZ)、海尔智家(600690.SH)、大元泵业(603757.SH)等。
安信证券主要观点如下：
事件：8月16日，美国总统拜登签署《通胀削减法案》，法案总投资金额超过4300亿美元。法案中涉及热泵补贴返现的政策资金约为45亿美元，普通消费者购置热泵可获得最高约8000美元的补贴返现，远高于此前部分州政府或组织1000美元以下的补贴返现额度。除此之外，法案也将对购置热泵的税额抵扣大幅提高至2000美元。结合补贴返现政策，美国中等收入家庭购置热泵可获得补贴返现加税额抵扣合计6000美元。
美国热泵市场大于欧洲：根据美国制冷空调与供暖协会数据，2021年美国空气能热泵销量约为392万台，YoY+14.6%。欧洲热泵协会数据显示，欧盟21国的2021年的热泵销量约为218万台，YoY+34.6%。虽然美国2021年热泵销量增速低于欧洲，但销量高于欧洲70%以上。我国2021年对欧洲及北美洲出口占比分别为72.9%/5.7%，出口结构与欧美市场空间占比并不匹配，我国热泵对美国出口市场还有很大增长空间。
美国热泵普及率仍有较大提升空间：美国近年来新建独栋屋中约40%都有安装热泵取暖设备，新建房屋渗透率水平较高。但2020年美国1.2亿户家庭中使用热泵取暖的仅占15.3%，普及率还有待提升。在美国不同收入人群中，中等收入家庭渗透率较高。年收入4-6万美元的家庭普及率最高，普及率达16.1%。美国接近半数家庭还是以燃气取暖为主，而在安装燃气取暖的建筑中，1950年以前修建的占比21.5%。因此，该行认为美国未来热泵的需求增量主要来源于：1)获补贴金额较大的低收入群体;2)装有燃气取暖设备的老旧房屋改造。
政府补贴直接导致欧洲热泵需求爆发，美国亦将如是：热泵的需求增速主要取决于其购置成本的相对水平，能源价格波动仅是间接原因，该行认为2021年欧洲市场爆发便主要由补贴推动。意大利/法国/英国/西班牙2021年热泵销量增速分别为63%/36%/17%/16%，意大利和法国的销量增速明显更高，与其补贴力度大有直接关系。此次美国《通胀削减法案》补贴金额大幅降低美国居民购置热泵的成本，该行认为美国市场需求也将在短时间内驶入快车道。
风险提示：能源价格大幅波动、原材料价格上涨、疫情反复、欧美补贴政策变化。
